By Alan Zhang
Updated on January 10, 2019, 11:00 AM

数字黄金or风险资产

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由于比特币总量恒定,不会增发的特点,常常有人把比特币比作数字黄金。事实上,在2015年6月,希腊陷入债务违约问题;2016年6月,英国脱欧公投;2016年11月美国大选特朗普当选,比特币行情都有强劲的表现,也很容易令人把比特币和避险资产联系在一起,更加深了人们比特币数字黄金的印象。但实际上,如果我们去看黄金和比特币的价格比较的话,很容易看出他们的相关性并没有如此的强的关联性。根据Tradingview数据,我们取Cboe得黄金价格和Bitfinex的比特币价格作180天的相关性分析,可以从上图看出,2017年以后绝大部分时间内,价格都表现出负相关,仅在2018年9月至11月呈现正相关。至少从长期价格来看,比特币和公认的避险资产黄金的价格并不正相关。如果我们再看2018年中美贸易战贯穿全年,欧洲黄马甲运动等风险事件并没有带动比特币的价格上涨,相反,我们都知道2018年比特币的价格发生了什么。所以,数字黄金?No,at least not now,其实目前来看,比特币更表现出了风险资产的特征。


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根据Tradingview数据,我们取美元指数和Bitfinex的比特币价格作180天的相关性分析,可以看到自20175月以后,比特币和美元指数呈现很强的负相关性。再看价格比较,当20171月美元指数自102开始承压回落至90这段期间,比特币价格一度飙升到了20000美元,而自2018年美元再度走强,从90回升至96这段期间,比特币一路下跌至目前4000美元,表现出了明显的风险资产特征。当美元弱势时,流动性宽裕,市场风险偏好变高,资金更倾向于流入风险资产,而当美元强势,全球流动性收紧时,市场风险偏好变低,资金倾向于流入低风险资产。


很容易找到其中转变背后的原因:数字资产市场变大及投资者结构发生了变化。当2016年比特币市值仅100亿美金左右,参与者大都是非专业投资者及比特币信徒,风险偏好高,比特币价格很容易炒作,从而让市场自强化比特币和避险资产的关系。而当比特币市值来到千亿美金时,专业机构投资者逐渐进场,而他们并不会轻易的为避险资产的故事埋单,可能仅仅将比特币作为资产配置的一环,而且属于资产配置中的高风险资产。所以比特币越发地表现出了风险资产的特征。

    

比特币是数字黄金还是风险资产?至少从目前表现来看,是风险资产,并且是高风险资产。而进入2019年,中国已经公布降准,而美元貌似加息脚步似乎也要有所放缓,市场风险偏好是否会回升,我们拭目以待。



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